После введения санкций и блокировки платежей из «недружественных стран» российские компании, выпустившие облигации в иностранной валюте (евробонды) оказались в сложной ситуации. Национальный расчетный депозитарий (НРД) перестал получать платежи от своих зарубежных контрагентов, а инвесторы лишились источника дохода.
Решение было найдено через выпуск нового биржевого инструмента – «замещающих облигаций», которые отчасти решили проблему для компаний-заемщиков и позволили восстановить выплаты по евробондам для отечественных инвесторов. Срок погашения, размер дохода, купонное расписание и номинальная стоимость у замещающих бумаг остались прежними, а вот остальные параметры (возможность досрочного погашения, поручительство и прочее) эмитент теперь может менять на свое усмотрение.
Механизм действия таких облигаций были определены в июле 2022 года на федеральном уровне после подписания указа № 430 президентом РФ и вступлением в силу Федерального закона № 292-ФЗ. Новые положения были призваны отрегулировать правила выпуска и дальнейшего оборота таких бумаг. Изначально было задумано, что крайний срок замещения евробондов отечественными инструментами продлится до 1 июля 2023 года; впоследствии же этот срок был продлен еще на восемнадцать месяцев и закончился только 1 июля текущего года.
Механизм действия таких облигаций были определены в июле 2022 года на федеральном уровне после подписания указа № 430 президентом РФ и вступлением в силу Федерального закона № 292-ФЗ. Новые положения были призваны отрегулировать правила выпуска и дальнейшего оборота таких бумаг. Изначально было задумано, что крайний срок замещения евробондов отечественными инструментами продлится до 1 июля 2023 года; впоследствии же этот срок был продлен еще на восемнадцать месяцев и закончился только 1 июля текущего года.
Права эмитентов
Предполагалось, что общее количество эмитентов, которые перевыпустят евробонды на их российские аналоги, составит 30-40 компаний. К июлю 2024 года на МосБирже заявили, что число таких участников уже достигло 70 единиц, в числе которых компании самых разных отраслей экономики: финансовой, добывающей, телекома, транспортных услуг, предприятий переработки и прочее. Кроме этого, в общем списке замещающих акций значатся и 13 выпусков евробондов, выпущенных Министерством финансов РФ. Девять из них номинированы в долларах (с объемом эмиссии в $27,43 млрд), а остальные – в евро (на €5,25 млрд). Общая же сумма перевыпуска замещающих облигаций составит от $20 млрд до $25 млрд долларов США.
Всего предполагается “заместить” немногим больше половины из всех выпущенных в России евробондов (от 50 до 55%), а финальное количество выпущенных суверенных бумаг будет зависеть от возможности переуступать права требований по владению ими, решение которого сейчас находится в руках МинФина РФ. Самым крупным держателем евробондов среди рыночных компаний оказался “Газпром”. К началу 2024 года компания выпустила замещающих облигаций на 20 из 25 выпусков евробондов.
Всего предполагается “заместить” немногим больше половины из всех выпущенных в России евробондов (от 50 до 55%), а финальное количество выпущенных суверенных бумаг будет зависеть от возможности переуступать права требований по владению ими, решение которого сейчас находится в руках МинФина РФ. Самым крупным держателем евробондов среди рыночных компаний оказался “Газпром”. К началу 2024 года компания выпустила замещающих облигаций на 20 из 25 выпусков евробондов.
Интересы инвесторов
Хотя замещающие облигации и номинированы в иностранной валюте, их оборот регулируется российским законодательством, а обращение ограничено российской инфраструктурой. Все расчеты происходят в рублях по курсу ЦБ РФ на момент проведения операций. Отмена такой операции не предусмотрена, но можно отказаться от замены. В этом случае ваш доход по евробумагам будет заморожен до момента снятия санкций и разблокировки счетов в иностранных депозитариях. Кроме обмена, замещающие акции можно купить как обычный биржевой актив, с которыми можно осуществлять любые рыночные действия.
Покупка замещающей облигации позволит ее владельцу не только получать гарантированные выплаты процентов, но и в условиях волатильного рубля зафиксировать свой доход по наиболее выгодному курсу. Несомненный плюс такой бумаги в ее свободном обращении на территории страны и отсутствие риска блокировки по геополитическим соображениям. Чаще всего цена и доход замещающей облигации привязан к одной из СКВ: американскому доллару, евро, английскому фунту или швейцарскому франку. Такой квази-валютный актив станет выгодным вложениям для тех, кто хочет сгладить инфляционные риски: ведь помимо дохода и сохранения номинала такой бумаги, при снижении курса национальной валюты ее владелец получит дополнительный бонус в виде курсовой разницы.
Покупка замещающей облигации позволит ее владельцу не только получать гарантированные выплаты процентов, но и в условиях волатильного рубля зафиксировать свой доход по наиболее выгодному курсу. Несомненный плюс такой бумаги в ее свободном обращении на территории страны и отсутствие риска блокировки по геополитическим соображениям. Чаще всего цена и доход замещающей облигации привязан к одной из СКВ: американскому доллару, евро, английскому фунту или швейцарскому франку. Такой квази-валютный актив станет выгодным вложениям для тех, кто хочет сгладить инфляционные риски: ведь помимо дохода и сохранения номинала такой бумаги, при снижении курса национальной валюты ее владелец получит дополнительный бонус в виде курсовой разницы.
Как происходит обмен?
Если вы являетесь держателями евробондов и хотите поменять их на замещающие облигации, то сперва необходимо выяснить наличие такой возможности у вашего эмитента. Если вы обратились по адресу, то, скорее всего, на сайте компании для владельцев евробондов будет размещена необходимая информация вместе с инструкцией об обмене, списком необходимых документов и контактными данными, по которым надо отправить заполненные формы. На следующем этапе вам необходимо запросить у брокера или депозитария поручение на перевод евробондов, подписать его и вернуть обратно. Если выпуски еврооблигаций разнятся, то эту операцию надо будет провести несколько раз.
Кроме приема индивидуальных запросов по обмену евробондов брокеры или депозитарии могут выпустить коллективную оферту с предложением «заместить» евробумаги от лица всех их владельцев. В этом случае будет разработан единый регламент действий, и вам останется лишь следовать инструкции. Отдельно узнайте, потребуется после этого совершать дополнительные действия для обмена ценных бумаг. Сам процесс замещения проходит через осуществление двух одновременных сделок: продажи старой еврооблигации и покупки ее замещающего аналога с уплатой брокерской комиссии.
При покупке замещающих облигаций биржевые аналитики рекомендуют, прежде всего, обратить внимание на ценные бумаги предприятий, представляющих реальный сектор экономики. Это прежде всего: РЖД, «Норникель», НЛМК, ГТЛК, «Полюс-Золото». В то же время существуют риски, что в ситуации негативного экономического фона, эмитент может приостановить выплаты купонного дохода или даже ликвидировать этот инвестиционный инструмент.
Кроме приема индивидуальных запросов по обмену евробондов брокеры или депозитарии могут выпустить коллективную оферту с предложением «заместить» евробумаги от лица всех их владельцев. В этом случае будет разработан единый регламент действий, и вам останется лишь следовать инструкции. Отдельно узнайте, потребуется после этого совершать дополнительные действия для обмена ценных бумаг. Сам процесс замещения проходит через осуществление двух одновременных сделок: продажи старой еврооблигации и покупки ее замещающего аналога с уплатой брокерской комиссии.
При покупке замещающих облигаций биржевые аналитики рекомендуют, прежде всего, обратить внимание на ценные бумаги предприятий, представляющих реальный сектор экономики. Это прежде всего: РЖД, «Норникель», НЛМК, ГТЛК, «Полюс-Золото». В то же время существуют риски, что в ситуации негативного экономического фона, эмитент может приостановить выплаты купонного дохода или даже ликвидировать этот инвестиционный инструмент.