В начале августа неквалифицированным инвесторам частично вернули право торговли облигациями с плавающей ставкой (флоатерами). Таким образом ЦБ РФ вступилось за право новичков инвестировать в бумаги, доходность которых привязана к среднему значению ключевой ставки ЦентроБанка. Расскажем подробнее об этом инструменте, чтобы понять кто и как может им торговать на фондовом рынке.
Термин флоатер произошел от англ. to float — «плавать» и означает особый вид облигаций с переменной процентной ставкой. Обычно она привязана к одному из индикаторов рынка: это может быть курс иностранной валюты, индекс потребительских цен, или как в нашем случае, ставка ЦБ РФ. При ее изменении выше или ниже – растет или падает доходность таких бумаг. Как и в случае облигаций с фиксированным доходом, флоатеры тоже бывают государственными или корпоративными.
Как правило, интерес к облигациям-флоатерам возникает при высокой волатильности рынка, когда в ожидании изменения индексов инвесторы надеются на хороший доход. Основная задача таких бумаг – защита инвестиций в период роста процентных ставок на рынке: в этой ситуации доходность облигаций с фиксированным доходом, как правило, падает, а с плавающей ставкой – растет. Однако подобный инструмент теряет свою привлекательность при переходе ЦБ к снижению учетной ставки: тогда большинство инвесторов предпочитают заменять такие бумаги на облигации с фиксированной доходностью.
Как правило, интерес к облигациям-флоатерам возникает при высокой волатильности рынка, когда в ожидании изменения индексов инвесторы надеются на хороший доход. Основная задача таких бумаг – защита инвестиций в период роста процентных ставок на рынке: в этой ситуации доходность облигаций с фиксированным доходом, как правило, падает, а с плавающей ставкой – растет. Однако подобный инструмент теряет свою привлекательность при переходе ЦБ к снижению учетной ставки: тогда большинство инвесторов предпочитают заменять такие бумаги на облигации с фиксированной доходностью.
Ставки, сроки и виды флоатеров
Чаще всего флоатеры привязаны к ставке Центрального Банка. Сегодня в обороте МосБиржи находится 283 выпуска флоатеров от 96 компаний на сумму порядка 7 трлн рублей. Они занимают треть от всех корпоративных облигаций площадки и более в 60% случаев их купоны привязаны к ключевой ставке ЦБ. Кроме этого, ориентиром для таких облигаций служит ставка RUONIA (среднее значение процентной ставки при суточном кредитовании на межбанковском рынке). В отличие от ставки, назначаемой регулятором, процентное значение RUONIA немного ниже, хотя и следует в фарватере за официальными цифрами.
Именно к этой ставке привязаны облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), которые выпускает Министерство финансов РФ все последние годы. Их совокупный объем не отстает от количества бумаг корпоративного сектора: сегодня на этом рынке “вращается” 18 выпусков флоатеров с общим объемом в 7,4 трлн рублей (или 36% от всех ОФЗ). Такие бумаги обладают наивысшим уровнем надежности (ААА) и доступны для покупки инвесторами, независимо от их уровня опыта. Облигации же корпоративного заимствования имеют бОльшую палитру инструментов “привязки”, среди которых, кроме ставки ЦБ и RUONIA, встречаются и совсем экзотичные: уровень инфляции, рост ВВП или доходность гособлигаций. Как правило, они не делают “погоду на рынке” и выпускаются в единичных экземплярах.
Приобрести облигации с плавающей ставкой можно как у эмитента при размещении, так и при обращении их на бирже. Покупая такую бумагу, прежде всего учитывайте ее ликвидность и кредитный бэкграунд эмитента. Кроме этого, обратите на существующий регламент по расчету купона и то, с какой частотой эти выплаты происходят. Чаще всего – это ставка с определенной датой с лагом в несколько дней до определения купона или усредненная ставка за весь купонный период. Что же касается периодичности выплат, то наиболее часто встречаются начисления процентов в каждый квартал, каждые полгода или каждый месяц. В последнее время получил распространение новый вид облигаций-«суперфлоатеров» с ежедневной фиксацией купона, что в условиях высокой волатильности, является адекватным ответом рынка на увеличивающийся спрос со стороны инвесторов.
Именно к этой ставке привязаны облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), которые выпускает Министерство финансов РФ все последние годы. Их совокупный объем не отстает от количества бумаг корпоративного сектора: сегодня на этом рынке “вращается” 18 выпусков флоатеров с общим объемом в 7,4 трлн рублей (или 36% от всех ОФЗ). Такие бумаги обладают наивысшим уровнем надежности (ААА) и доступны для покупки инвесторами, независимо от их уровня опыта. Облигации же корпоративного заимствования имеют бОльшую палитру инструментов “привязки”, среди которых, кроме ставки ЦБ и RUONIA, встречаются и совсем экзотичные: уровень инфляции, рост ВВП или доходность гособлигаций. Как правило, они не делают “погоду на рынке” и выпускаются в единичных экземплярах.
Приобрести облигации с плавающей ставкой можно как у эмитента при размещении, так и при обращении их на бирже. Покупая такую бумагу, прежде всего учитывайте ее ликвидность и кредитный бэкграунд эмитента. Кроме этого, обратите на существующий регламент по расчету купона и то, с какой частотой эти выплаты происходят. Чаще всего – это ставка с определенной датой с лагом в несколько дней до определения купона или усредненная ставка за весь купонный период. Что же касается периодичности выплат, то наиболее часто встречаются начисления процентов в каждый квартал, каждые полгода или каждый месяц. В последнее время получил распространение новый вид облигаций-«суперфлоатеров» с ежедневной фиксацией купона, что в условиях высокой волатильности, является адекватным ответом рынка на увеличивающийся спрос со стороны инвесторов.
Ограничения для «неквалов»
В июле 2024 года МосБиржа решила в индивидуальном порядке ограничить доступ для неквалифицированных инвесторов к 96 бумагам с переменным доходом. На выручку «новичкам» пришел ЦБ, разъяснив неправомерность принятого решения. В результате для «неквалов» вернули доступ к 38 таким бумагам. Однако даже в этом случае решение действует с несколькими оговорками:
Несмотря на сделанные послабления, часть брокеров получили право не допускать к торгам «неквалов», если их невысокий уровень знания предмета может привести к значительной потере вложенных средств.
На самой же МосБирже решили ввести практику маркировки сложных инструментов при помощи специальных кодов, который носит больше информационный характер, чем однозначно запретительный. Точка отсечения для покупки «неквалами» этих инструментов проходит по степени надежности эмитентов, которые их выпускают. Так, флоатеры с уровнем эмитента ниже АА- сейчас доступны только квалифицированным инвесторам. Все, что выше этого значения – к услугам «новичков», правда, после прохождения специального теста.
- Размер дохода по облигациям-флоатерам должен быть привязан к «среднему значению публикуемого Банком России индикатора денежного рынка за расчетный период» (согласно № 192-ФЗ);
- Подобные сделки можно будет совершать только до 1 апреля 2025 года;
- Для работы с флоатерами все равно придется сдать тест на знание предмета инвестиций.
Несмотря на сделанные послабления, часть брокеров получили право не допускать к торгам «неквалов», если их невысокий уровень знания предмета может привести к значительной потере вложенных средств.
На самой же МосБирже решили ввести практику маркировки сложных инструментов при помощи специальных кодов, который носит больше информационный характер, чем однозначно запретительный. Точка отсечения для покупки «неквалами» этих инструментов проходит по степени надежности эмитентов, которые их выпускают. Так, флоатеры с уровнем эмитента ниже АА- сейчас доступны только квалифицированным инвесторам. Все, что выше этого значения – к услугам «новичков», правда, после прохождения специального теста.
Ближайшие перспективы
При сохранении высокой ставки с тенденцией к ее повышению, вложения во флоатеры будут по-прежнему актуальны на отечественном рынке. На фоне ужесточающийся денежно-кредитной политики ЦБ доходность таких облигаций выглядит предпочтительнее, чем бумаг с фиксированным купоном. Но ситуация не может длиться вечно, и рано или поздно ЦБ будет вынужден пойти на смягчающие меры, продиктованные снижением инфляции. В этой ситуации вложения во флоатеры перестанут приносить ожидаемый доход, и существующий тренд развернется в обратную сторону.