14 августа 2024 года МосБиржа приостановила торги. Позже в пресс-службе площадки заявят, что всему виной стала программная ошибка, в результате чего большая часть серверов оказались изолированы для участников рынка. Проблему устранили за 70 минут, однако на это время инвесторы потеряли контроль за своими активами, что не вызвало особого воодушевления на рынке.
Подвела техника. Такое объяснение остановки торгов нередко встречается на биржах: действительно электроника «не железная», и даже у ней случаются сбои. Рано или поздно ломается все, и электронные сервера здесь не исключение. Однако как быть, если инвесторы уже выставили свои заявки, а система торгов перестала работать?
Здесь в игру вступает правило форс-мажора, по которому сделки отменяются, а после восстановления торгов, трейдерам приходится заключать их по новой, и нередко с упущенной для себя выгодой. Важно помнить, что останавливать и запускать торги – право самой биржи и она им пользуется не только в случае технической ошибки. На этот счет разработаны правила, которые устанавливают порядок таких действий и регламентируют действия участников торгов.
В то же время, при неблагоприятном развитии торгов (резком изменении цен, со взлетом и обрушением индексов) биржа вправе явочным порядком приостановить торги на некоторое время. В профессиональном сленге это называется – взять паузу, пока участники торгов не примут сбалансированное решение, что делать дальше. По смыслу же процесс походит на действия рефери на ринге, который на время останавливает боксерский поединок, чтобы спортсмены пришли в себя.
Что же может подтолкнуть МосБиржу к такому решению?
Здесь в игру вступает правило форс-мажора, по которому сделки отменяются, а после восстановления торгов, трейдерам приходится заключать их по новой, и нередко с упущенной для себя выгодой. Важно помнить, что останавливать и запускать торги – право самой биржи и она им пользуется не только в случае технической ошибки. На этот счет разработаны правила, которые устанавливают порядок таких действий и регламентируют действия участников торгов.
В то же время, при неблагоприятном развитии торгов (резком изменении цен, со взлетом и обрушением индексов) биржа вправе явочным порядком приостановить торги на некоторое время. В профессиональном сленге это называется – взять паузу, пока участники торгов не примут сбалансированное решение, что делать дальше. По смыслу же процесс походит на действия рефери на ринге, который на время останавливает боксерский поединок, чтобы спортсмены пришли в себя.
Что же может подтолкнуть МосБиржу к такому решению?
Внезапный рост или падение одного из активов
Решение о приостановке в работе площадки принимается в случае, если какая-то из ценных бумаг, участвующая в биржевой торговле за 10 минут изменяется в цене на 20 и более процентов относительно ее стоимости на конец предыдущего торгового дня.
В этом случае запускается дискретный аукцион, в процессе которого:
Продолжительность торгов составляет полчаса, в течение которых запускают три дискретных аукциона по 10 минут каждый. Если аукцион проходит успешно, то определяется новая цена бумаги. В ином случае поданные или неудовлетворенные заявки переносятся на следующий раунд торгов.
Торги объявляются успешными, если в них участвовало по меньшей мере три владельца заявок, а разница между покупкой и продаже актива составила не более 15%. Таким образом, становится понятна средневзвешенная цена бумаги для удовлетворения максимального количества участников аукциона. После этого торговля возвращается в привычное для ее участников русло.
Отдельно скажем, что этот процесс может быть принят к исполнению лишь во время основных торгов (до 16.45 по Москве), а за торговый день таких аукционов может быть проведено не более двух раз.
В этом случае запускается дискретный аукцион, в процессе которого:
- Фиксируется текущее значение бумаги;
- К участию допускаются только лимитные заявки;
- Участникам аукциона становится известно обо всех остальных подданных к торгам запросах.
Продолжительность торгов составляет полчаса, в течение которых запускают три дискретных аукциона по 10 минут каждый. Если аукцион проходит успешно, то определяется новая цена бумаги. В ином случае поданные или неудовлетворенные заявки переносятся на следующий раунд торгов.
Торги объявляются успешными, если в них участвовало по меньшей мере три владельца заявок, а разница между покупкой и продаже актива составила не более 15%. Таким образом, становится понятна средневзвешенная цена бумаги для удовлетворения максимального количества участников аукциона. После этого торговля возвращается в привычное для ее участников русло.
Отдельно скажем, что этот процесс может быть принят к исполнению лишь во время основных торгов (до 16.45 по Москве), а за торговый день таких аукционов может быть проведено не более двух раз.
Обвальное изменение индекса
В этом случае речь идет уже о неожиданном отклонении совокупного индекса площадки от 15% и выше на протяжении 10 минут в любую сторону (также считается финальная стоимость бумаги при закрытии площадки накануне). При соблюдении этих условий проводится схожий дискретный аукцион, правила которого мы описали в предыдущей главе. Каждый раунд торгов длится не более 10 минут, а всего в процессе аукциона проходят три таких события.
Кроме этого, значимым поводом для приостановки работы биржи считаются:
Прописанные выше правила относятся к действиям Московской биржи и могут отличаться, если мы станем разбирать правила отключения от торгов иностранных бирж. Например, в Нью-Йорке биржа NYSE замораживает торги при выявлении сверхактивности трейдеров по одному или группе активов, а также индексу самой биржи (порог отсечения там также составляет 20%).
Весомым аргументом для приостановки торгов на американских биржах служит обращение самого эмитента в связи с предстоящей публикацией важной корпоративной информацией (слияние, деление, публикация важно отчетности и прочее) или запрос Комиссии по ценным бумагам и биржам страны (SEC). В последнем случае речь, чаще всего, идет о совершении эмитентами противоправных действий или подозрения регулятора по этому поводу. На разъяснение ситуации сторонам дается 10 дней, после чего, при невыполнении требований, торги этим активом приостанавливаются и вводятся более жесткие меры контроля.
Кроме этого, значимым поводом для приостановки работы биржи считаются:
- Ценовые отклонения по отдельно взятой бумаге, которая не попадает под правила проведения дискретного аукциона;
- Обнаружение подтвержденных фактов инсайда при торговле ценными бумагами;
- Если бумага на бирже торгуется первый день, а ее цена уже отклонилась на 20% и более от расчетной;
- В ряде других случаев, которые определены регулятором и текущими законами РФ.
Прописанные выше правила относятся к действиям Московской биржи и могут отличаться, если мы станем разбирать правила отключения от торгов иностранных бирж. Например, в Нью-Йорке биржа NYSE замораживает торги при выявлении сверхактивности трейдеров по одному или группе активов, а также индексу самой биржи (порог отсечения там также составляет 20%).
Весомым аргументом для приостановки торгов на американских биржах служит обращение самого эмитента в связи с предстоящей публикацией важной корпоративной информацией (слияние, деление, публикация важно отчетности и прочее) или запрос Комиссии по ценным бумагам и биржам страны (SEC). В последнем случае речь, чаще всего, идет о совершении эмитентами противоправных действий или подозрения регулятора по этому поводу. На разъяснение ситуации сторонам дается 10 дней, после чего, при невыполнении требований, торги этим активом приостанавливаются и вводятся более жесткие меры контроля.