День закрытых дверей. Госдума приняла в первом чтении изменения в закон о закрытых паевых инвестфондах

Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ) позволяют инвестировать в различные классы активов, набор которых определен заранее. В отличие от обычного паевого инвестфонда в ЗПИФ можно было вкладываться только на стадии его формирования (впоследствии ограничения были ослаблены). Среди преимуществ закрытого фонда – расширенный список активов для инвестирования и более высокая потенциальная доходность, что, впрочем, «компенсируется» увеличенными рисками. Вкладывая деньги в ЗПИФ, инвестор покупает пай, подтверждающий его право на владение частью имущества фонда.

При появлении этого инструмента на рынке, паи продавались только управляющей компанией фонда: сейчас же часть закрытых инвестфондов торгуют своими активами как на бирже, так и вне ее (если это предусмотрено его внутренними правилами). Обычно ЗПИФы формируются под конкретные инвестиционные задачи, куда может входить операции с объектами недвижимости, валютные и иные инструменты финансового рынка, ипотечные закладные, венчурные вложения (например, в IT-сектор), акции, облигации и иные ценные бумаги (включая активы с ограничением на регистрацию прав или торги). Исключение составляет любое движимое имущество, кроме денег и любых ценных бумаг.

Закрытые инвестфонды в основном создавались как инструменты для квалифицированных инвесторов (квалов). Исключение составили ЗПИФы, которые инвестировали средства своих пайщиков в девелоперские проекты и торговлю рыночными финансовыми инструментами: доли там могли покупать неквалифицированные инвесторы (неквалы). Новый законопроект расширяет практику взаимодействия закрытых фондов с этой категорией инвесторов и дает право менять квалификацию ЗПИФов уже в процессе управления инвестициями.

Например, теперь «квалы» могут покинуть фонд после завершения рисковой стадии инвестпроекта, а им на смену придут неквалифицированные инвесторы. Соответственно изменениям первоначальных целей и задач, ЗПИФы смогут менять свой статус с «квального» на «неквальный»: сочетание разных форм и видов реализации прав инвесторов, даст фондам большую гибкость в управлении своими активами. Сегодня в российском законодательстве отсутствует такая норма, и ЗПИФ, изначально рассчитанный на привлечение профессиональных инвесторов, не может сам изменить это правило.

Законопроект ГД РФ регламентирует и новый срок «жизни» ЗПИФов. Если раньше его максимум равнялся 15 годам, то теперь решено продлить срок службы таких инвестфондов более, чем в три раза. В тексте документа, в частности, сказано: «cрок действия договора доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом, инвестиционные паи которого ограничены в обороте, указываемый в правилах доверительного управления таким паевым инвестиционным фондом, не должен превышать 49 лет с начала срока его формирования».

По замыслу авторов думской инициативы это позволит формировать ЗПИФы под долгосрочные проекты и синхронизировать сроки их исполнения с периодом «жизни» закрытых паевых фондов. Речь, например, может идти о строительстве объектов инфраструктуры или разработке месторождений по добыче углеводородов. Одновременно увеличение срока действия ЗПИФов поможет сгладить колебания рынка и уменьшить его зависимость от санкционных издержек. Оговоримся, что данное нововведение коснется инвестфондов, работающих только с квалифицированными инвесторами.

Наиболее интересная часть законопроекта содержится в измененных правилах доверительного управления ЗПИФами. Предлагается поделить инвестпаи на несколько классов, которые бы удостоверяли различные права их владельцев. Разные классы будут предусматривать разные правила по выплате дохода, включая его периодичность, размеры и сроки. В зависимости от класса, будет меняться и количество голосов, которыми могут распоряжаться пайщики.

Одновременно для членов каждой подгруппы должны быть предусмотрены равные условия по выдаче, погашению и отчуждению своих паев. «Безголосые» паи, в свою очередь, могут предполагать дополнительные права на получение регулярного дохода и возможность их досрочного погашения при несогласии с решениями общего собрания. Кроме этого, определен минимальный размер средств, осуществляемых в качестве оплаты инвестпаев для завершения формирования закрытого инвестиционного фонда: он не должен быть ниже полумиллиарда рублей.

Появляются и новые правила для «квалов». Теперь, если такой участник выразит несогласие с действиями управляющей компании фонда, то он наделяется правом выйти из состава пайщиков и вернуть потраченные деньги на покупку своей доли. Предельная сумма такой компенсации устанавливается ЗПИФом отдельно и при ее превышении, размеры выплат будет рассчитываться пропорционально выдвинутым требованиям.